去年加密市场牛市，是属于比特币的，ETH/BTC被摁在地上了2年多，以太坊变为去年牛市中人人喊打的标的，市场上也出现了一系列的ETH杀手项目。
下图为ETH/BTC的汇率，如图所示，这次持有ETH的holder有多悲惨。
ETH在去年牛市，没有突破上轮牛市的高点。因此ETH是否能突破上轮周期的高点，被市场认为是疯牛周期的开始，山寨行情才能正式开启。
去年牛市被称为是比特币的牛市，因为从去年加密行情进入牛市以来，有两大因素支撑比特币的价格，第一个是比特币ETF，持续不断地吸引资金进入BTC的资金池，还有就是去年的比特币生态爆发，大量资金被虹吸进了比特币生态，比特币成为本轮牛市的价值共识，而ETH被忽视。
经历了7个月的调整后，ETH的汇率反转大概率要开启，反转的原因如下：
比特币生态没有出现相较于以太坊的DEFI那样好的项目，BTCFi还需要长时间建设，大部分比特币生态都是国人项目，赚一波就走人了。牛市行情大部分机会在链上，链上爆发必然增加ETH的使用场合，而比特币生态作为去年牛市发动机，目前看比特币生态继续像去年那样繁荣概率不大。ETH ETF通过后，ETH经历灰度这样的大型机构几个月的持续抛压后，etf效应即将显现，ETH资金流出最终会转为净流入，量变将引起质变。ETH/BTC的汇率跌到了2021年4月历史低点位置，大部分看多BTC，看空ETH的基本上都将ETH换成了BTC，剩下的基本上都是看多ETH的。
综上，经历长时间调整，ETH -ETF的资金流入趋势质变以及链上应用的逐步增加，ETH的使用场景将会显著扩展，从而促使ETH重新进入市场通缩状态。比特币虽在此次牛市中占主导地位，但其生态的局限性也为以太坊的反弹提供了机会。
随着市场情绪变化，和资金的重新流入，ETH/BTC的汇率有望迎来转机，开启一波新的牛市行情。