币安研究部门Binance Research 周四（16）日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款后不会面临部分投资者担心的沉重卖压，并列举了对上海升级后的ETH 看涨观点。
以太坊在本月8 日已在Zhejiang 测试网成功模拟质押$ETH 提款，原先主网的「上海升级」预计3 月来临，然而最新进度显示，主网升级可能推迟到4 月初。
上海升级的提款会是利好币价，又或者将迎来数亿美元的ETH 砸盘，当前市场众说纷纭。交易所龙头币安的研究部门Binance Research 周四（16）日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款后的情况，并列举了对上海升级的「看涨」观点。
质押现况
报告指出，超过1,650 万个，价值超过250 亿美元的ETH，已经通过52 万多个验证者进行质押。自2020 年信标链发布以来，质押的ETH 和和验证者总数持续稳步上升。
质押市占率：Lido 近30% 独占鳌头
流动性质押协议Lido：市占率29.2%（约50 亿美元ETH）提供质押服务的交易所：总计26% （约40 亿美元ETH）Coinbase：12.6%Kraken：7.5%币安：6.1%独立/身份不明的验证者：25%其他：19.7%
ETH 质押市占率图表
解锁面临卖压？57% 质押ETH 已获流动性
开放质押提款的大型潜在卖压一直是看空派的主要论点，然而报告认为，有高达57% 质押ETH 已经透过流动性质押衍生品代币取得流动性好几个月了。
「在某些方面，我们几乎可以不担心这部分用户，因为他们没有真正的理由在上海升级后抛售。」
有超过57% 的质押ETH 已获取流动性
仅3 成ETH 质押者现是获利状态
报告也观察到，大多数ETH 质押者现处于亏损状态，仅有31% 的质押者现在是获利状态，因此判定大多数人质押者「没有经济动机」以当前的ETH价格出售。（以太币现价约1,693 美元）
仅3 成ETH 质押者现是获利状态
两种提款机制稳定价格波动
以太坊本月已发布以太坊的提款细节，届时将有部分提款、完全提款两种取款方式。
部分提款：保留最初质押的32 ETH 继续作为验证者，领取质押奖励，不需排队
以报告撰写时的价格（1,560 美元）计算，总ETH 质押奖励达到「约103 万个ETH 或16 亿美元的最大卖压」。鉴于这部分提款将分散在几天（甚至几周）内，并且考虑到ETH 的每日交易量接近80-100 亿美金，这部分提款不太可能对ETH 的价格产生重大影响。
完全提款：提领32 ETH 本金＋质押奖完全退出质押，提款速率受协议限制会需排队
在当前活跃验证者的水平（~520K）下，每天最多允许1,575 个验证者完全提款。
估计每日最大卖压：32 ETH x 1,575 验证者= 50,400 ETH ，约8,000 万美元。
上海升级后的机会与威胁机会：质押奖励货币政策、相对较低的质押率、ESG 标签、通缩供应
报告列举了看好以太坊在上海升级后上涨的三大论点：
以太坊货币政策中质押奖励与验证者数量成反比，即ETH 质押的年化报酬（APR） 随着验证者数量的减少而增加，「意味着如果验证者的数量下降，他们在开放提款后撤回他们的ETH，共识奖励将增加，又将吸引其他验证者质押加入」。
2. 相对较低的质押率：
报告发现ETH 质押率大大低于其竞争对手。猜测是许多个人和团体一直在等待上海升级后，再抵押他们的ETH，因为开放提款将消除流动性风险和先前未定义锁定期的不确定性。
之前一直在观望的一波新参与者可能会给ETH 增加一定程度的购买压力，尤其是在可以吸引机构资本的情况下。
以太坊的质押率远低于BNB、Cardano、Solana 和Avalanche。
3. ESG 标签：
以太坊去年合并后，估计能源消耗下降~99%，形成了友善环保、永续发展的ESG 叙述，「吸引机构目光」。CoinShares 最新季度基金经理调查显示创纪录60％ 的受访者表示相信以太币，远胜BTC 的30%。
4. 合并后ETH 已成为通缩资产
以太坊去年合并完成从PoW 到PoS 的过渡，每日不再需要发行代币来奖励矿工，结合手续费销毁机制的EIP-1559 的实施，ETH 通膨率已从每年3.5% 以上降至-0.03%。「事实上，ETH 从今年1 月开始就处于通缩状态。」
合并后ETH 已成为通缩资产
威胁：总体经济疲弱以及L1 竞争对手崛起
除了全球面临的总体经济威胁，愈来愈多L1 竞争对手的窜起，导致以太坊DeFi 的TVL 主导地位自2020 年以来一直呈下降趋势，约从96% 下降至60%。在同一时期对手皆有明显增长。
BNB Chain 的占比从0.1% 至10.2%；Tron 从2.1% 至10.4%；Avalanche、Solana 也有表现出增长，而以太坊Layer 2 方案Polygon、Arbitrum 和Optimism 也占据前10 名。
虽然我们继续在L1 中看到DeFi 创新，尤其是BNB 链，但我们也有新的DeFi 专用链
新星Canto 和Sei。以太坊在DeFi 领域的地位绝对值得密切关注。
